O investimento das empresas em Inteligência Artificial (IA) deixou de ser apenas uma pauta tecnológica para se tornar uma variável macroeconômica. Com aportes crescendo a taxas próximas de dois dígitos, datacenters, chips e infraestrutura de redes passaram a sustentar parcela importante do crescimento norte-americano. Em um ambiente de juros elevados, no qual outros componentes do investimento privado perdem fôlego, a corrida das Big Techs funciona como uma âncora da demanda agregada. Na prática, parte expressiva da expansão norte-americana depende, hoje, das decisões de investimento de um grupo restrito de empresas. É justamente aí que reside o risco: quando um único setor assume papel tão central, o crescimento fica condicionado à saúde financeira de poucos conglomerados e ao sucesso de uma aposta cujos retornos ainda não foram plenamente comprovados. Como os Estados Unidos são um dos principais motores da demanda mundial, qualquer reversão desse ciclo tende a produzir efeitos que ultrapassam suas fronteiras.

Os primeiros sinais de cautela já aparecem nos mercados financeiros. A saída de recursos de ações ligadas à IA, acompanhada pela maior procura por títulos do Tesouro americano (Treasuries), sinaliza uma mudança na percepção de risco. Os rendimentos dos papéis com vencimento em dez anos se aproximam de 5%, enfatizando o custo de oportunidade de investimentos mais arriscados. O movimento é revelador. Frente às incertezas sobre a rentabilidade futura da tecnologia, parte dos investidores parece preferir a previsibilidade da renda fixa à promessa de ganhos expressivos no longo prazo.

O quadro macroeconômico também traz obstáculos. O Federal Reserve (FED, o banco central estadunidense) tende a manter uma postura monetária restritiva enquanto as pressões inflacionárias — alimentadas pelo petróleo e pelas tensões geopolíticas — dificultarem o alívio dos juros. O resultado é um custo de capital mais elevado, especialmente oneroso a projetos intensivos em recursos e com longo prazo de maturação, como os de infraestrutura de IA. No campo político, o cenário também adiciona dúvidas — independentemente do resultado das eleições de meio de mandato e com expectativas de avanço democrata já incorporadas aos preços dos ativos, eventuais mudanças na agenda econômica podem afetar as perspectivas de crescimento. Se o ritmo desses investimentos diminuir, a economia americana não vai contar com um substituto imediato capaz de preencher a lacuna.

A energia é um dos pontos mais sensíveis dessa equação. Os datacenters consomem eletricidade em escala industrial, enquanto a disputa por capacidade de geração e distribuição começa a pressionar as tarifas. Estados e municípios passaram a cobrar das empresas de tecnologia uma parcela maior dos custos associados à expansão da infraestrutura elétrica, reduzindo a rentabilidade potencial de novos projetos. A conta de energia, antes tratada como um componente secundário, ganhou peso nas decisões de investimento. Assim, a reação da população é compreensível. O setor recebe benefícios fiscais expressivos, embora reúna algumas das empresas mais capitalizadas do mundo, com amplo acesso ao mercado de crédito e de capitais. Para o cidadão, a distribuição dos custos parece desigual: além de financiar parte dos incentivos por meio dos impostos, ele pode acabar pagando mais pela eletricidade para viabilizar a expansão da capacidade computacional dessas gigantes. Em um ano eleitoral, essa assimetria transforma a IA não só em uma questão econômica, como também em um tema de disputa política.

Washington, por sua vez, não pode simplesmente frear o avanço do setor. A IA está no centro das competições tecnológica e geopolítica com a China, e uma desaceleração deliberada poderia comprometer a posição estratégica norte-americana. A tarefa do governo é, portanto, sustentar a corrida tecnológica sem transferir os custos de forma desproporcional a contribuintes e consumidores. O avanço chinês torna esse equilíbrio ainda mais delicado; além da disputa pela liderança em inovação, está em jogo a capacidade de transformar os ganhos tecnológicos em produtividade, competitividade e poder econômico.

O risco, portanto, não está na IA em si, mas na concentração do crescimento em torno de um único ciclo de investimento. Uma economia excessivamente dependente de poucos setores, apoiada em incentivos públicos e pressionada por restrições energéticas, fica vulnerável a uma correção abrupta caso os retornos decepcionem ou as prioridades políticas mudem. Para o restante do mundo, as consequências podem incluir mais volatilidade da demanda global, juros americanos elevados por mais tempo e encarecimento do financiamento para economias emergentes, como o Brasil. A vulnerabilidade brasileira é particularmente relevante. Com a atividade econômica perdendo fôlego, os juros ainda elevados e o investimento enfraquecido, um choque externo dessa natureza chegaria em um momento delicado. A experiência econômica mostra que ciclos de expansão concentrados e dependentes de subsídios dificilmente oferecem bases sólidas para um crescimento duradouro. A tecnologia tem potencial para elevar a produtividade e transformar a economia no longo prazo. Até que esses ganhos se materializem, porém, a questão central permanece: quem pagará a conta dessa corrida tecnológica e por quanto tempo a sociedade estadunidense estará disposta a arcar com seus custos?